大宗商品价格拐点可能比其他商品晚
大宗商品价格的变化一直是市场“信号灯”二季度以来，在海外遏制通胀决心高涨的背景下，大宗商品价格居高不下的局面正在缓解。
近日，记者从多家证券公司和期货公司了解到，他们就遏制海外通胀预期升温达成共识，认为下半年加息进程将继续。同时，当需求端低于预期时，大宗商品价格迎来拐点，但需要注意的是，原油价格拐点可能晚于其他商品。
自今年年初以来，地缘政治风险的持续溢出在促进大宗商品价格的上涨方面发挥了一定的作用，特别是全球能源和谷物价格，创下了历史新高。此外，进入第二季度，全球通胀日益严重。其中，美国在5月份CPI超市预期，核心CPI近40年来一直处于高位。
在此背景下，全球遏制通货膨胀的预期正在上升。6月中旬，美联储宣布提高75个基点，这是自28年以来最大的利率。此外，根据美联储鹰派的声明，市场对7月份提高75个基点的预期增加。然而，持续的高频率和大幅加息也引起了市场对未来全球经济衰退的担忧。
“受地缘政治因素影响，布伦特原油期货价格一度上涨至120美元/桶以上。与此同时，天气和反全球化也继续影响能源和食品价格。”海通证券分析认为，干扰全球通胀的关键在于能源和食品。今年5月，美国能源通胀环比大幅转正至3月.9%；食品通胀环比继续上升至10%.2%为1990年以来的新高（2020年4月除外）CPI环比增长贡献率超过40%。
在海外通货膨胀上升的背景下，大多数机构同意各国遏制通货膨胀的做法和决心，并认为下半年的加息过程将继续下去，但这也取决于商品的属性。
中金公司表示，下半年海外加息过程将对通货膨胀产生明显的抑制作用，虽然全球供风险尚未平息，但极端情况的概率降低，对大宗商品基本面的影响略有减弱。这些中长期因素将直接影响下半年的市场预期和商品价格走势。
“下半年仍有可能大规模加息。在美国坚定控制通胀的决心和强烈的长期经济衰退预期的背景下，大宗商品价格将整体下跌，但预计后期仍将面临压力。”银河期货能源投资研究部研究员童川告诉记者。
南华期货能源化分析师刘顺昌告诉本报记者，美国近期公布的一系列宏观经济数据，导致美联储7月份加息75个基点的概率超过80%。可见，美联储货币收紧预期将继续，给各类资产价格带来压力。
自6月下旬以来，国际油价呈现低位盘整趋势，布伦特原油期价在失去110美元/桶后再次未能达到关口，WTI原油期货价格也在此范围内进行了调整。结合许多机构认为大宗商品价格拐点已经到来的观点，市场怀疑国际油价能否保持高盘整。
“一方面，美国大幅加息以遏制通胀，市场对长期需求增长持悲观态度，导致大宗商品价格整体下跌；另一方面，供应方面发生了变化。例如，俄罗斯原油出口在5月和6月继续恢复，这将给第三季度的供应带来额外的增长。”同时，童川说，OPEC8月以后，成员国将不再受减产计划的限制，这些因素将对国际油价产生负面影响。在当前经济衰退预期不变的情况下，大宗商品价格拐点已经出现，但原油作为终端消费品，价格拐点可能比其他商品晚。
东证衍生品研究院相关人士告诉本报记者，美欧通胀的影响在第二季度开始体现，但实际范围相对温和。原油价格的进一步回调主要是因为加息的消化和需求前景低于预期。“目前，俄罗斯原油出口保持稳定，宏观预期变化可能成为影响下半年油价的主要因素。”
对于近期原油价格回调，刘顺昌认为，除了海外宏观经济增长预期下降的不利影响外，还与供应侧边际疲软有关。“目前，大宗商品价格拐点的可能性正在增加，主要是由于海外经济增长放缓和对大宗商品需求端的不利影响，可以证实牛市已经结束。对于原油来说，与其他商品相比，价格表现强劲，但在供应方稳定和需求方预期疲软的情况下，国际油价也将达到顶峰。”
