油脂油料价格复杂多变 防范“恐慌式”行情风险
2020-09-25
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前几日，正值油脂油料价格顺势上涨之际，即将到来的国庆节长假给市场带来更多的不确定性因素；今年的国庆节较往年要“复杂多变”。“复杂” 主要在于今年的国庆节长假所处于的时间背景比较复杂——欧洲第二波疫情、美国输出型通胀、美国大选、植物油收储、油脂已经大幅上涨一波，等多种因素相互影响的大背景下；“多变”主要在于四季度或发生决定趋势的基本面因素——70%以上概率的“拉尼娜”或导致马来和印尼棕榈油减产和阿根廷大豆减产(利多)和预期发生的第二波疫情(利空)。
介于此，只好在把握基本面变化的基础上，灵活的应对市场对外部环境的一致反应，防范系统性风险带来的“恐慌式”行情。
四季度展望
第一个层次供需的主要矛盾，全球油脂显性库存和价格变化复盘，从两个角度来看供需和价格之前的关系；
从交易供需预期的角度看，油脂2020年底库存预期由3月份原油暴跌时的850万吨高位下调至600万吨附件的低位，植物油价格恰如其分的一波上涨，价格上涨的幅度和库存下滑的幅度正好对应。
从新冠疫情干扰的角度看，去年的上涨和今年这波上涨其实是一波减产周期，只是在疫情的干扰下出现了一次异常的暴跌，改变价格型态。按照这个角度，目前价格高位其实对应库存的前低。如果后面库存没有继续累库，价格将继续趋势；如果累库节奏加快，价格将出现右侧下跌。
“拉尼娜”对植物油的影响
2020年ASD至2020/21DJF发生拉尼娜的概率在70%以上，拉尼娜持续至2021年FMA的概率大约50%左右。预计拉尼娜的强度大概和2017年底那次相近，nino3.4的数值估计在-1左右。
