全球宽松预期利多期债
上周四以来，随着前期利好消息渐渐消化，国债期货市场一连盘整5个生意业务日，但是美联储主席鲍威尔的国会证词再次开释出猛烈的降息信号，国债期货开盘后高开高走，盘中T1909合约一度大涨0.31%，但午后有所回落，停止收盘时微涨0.01%
鲍威尔在国会证词上重点提到的几个点：第一，近几个月来，重要经济体的经济动能有所放缓，经贸政策和环球经济疲软的担心继承打压美国经济远景；第二，美国海内通胀仍旧低迷，且连续时间大概远凌驾此前的预期；第三，美国海内的制造业和房地产在方才已往的二季度中再度下滑；第四，基于以上几个因素，美联储预备接纳得当举措来维持长达十年的经济扩张。以上提到的言论被市场解读为美联储有很大的大概性在7月的议息集会上重启降息，凭据CME美联储视察的数据表现，现在美联储7月降息25个基点的概率已经上升至97.2%，预期险些打满。
美联储作为环球央行的风向标，此时开释出即将降息的信号，无疑将给其他重要经济体央行提供很好的指引。关于鲍威尔提到的经济动能放缓，从重要经济体的制造业PMI数据当中就可以初见眉目。现在重要经济体中美国、欧元区、中国和日本，分别在2018年8月、2018年2月、2018年5月和2018年1月到达本轮经济苏醒以来的高点，现在仍然处于降落通道当中，验证当前环球经济共振向下。
图为十年期国债中美利差(BP)
2019年以来，市场对美联储降息的呼声渐渐升高，而美债收益率也一起走低，十年期美国国债收益率由年初的2.70%下跌至现在的2.0%左右。同时由于中国的国债收益率在整个2019年上半年根本处于一个窄幅振荡区间当中，这也导致中美利差再次扩大至120个BP左右。假如美联储7月重启降息，美债收益率存在继承下行的空间，而中美利差也将继承扩大，从这个意义上来，现在中国的国债存在显着的估值上风。凭据最新的6月债券托管数据表现，境外机构6月当月增持中国国债276亿元，同时增持政金债55亿元，增持存单321亿元，预计假如中美利差继承扩大，外资对中国债券的设置力度还会加大。
现在海内投资者，更多的照旧存眷假如美联储7月降息，中国的央行是否也会追随。对此，当前不停在夸大逆周期调治，在经济没有出现显着恶化之前，央行会预留政策空间，临时不会降息。但是也要思量到，现在环球经济共振向下，外需短期很难有大的提振，出口低增速乃至负增长大概成为常态。海内的房地产市场从商品房贩卖面积、衡宇新开工面积和地皮购买面积等领先指标上看，均出现差别水平的下滑，同时预计2019年棚改新开工套数将由2018年的626万套大幅降落至450万套左右，仅此一项就有望淘汰2019年地产贩卖面积1.5亿平方米以上，2019年下半年地产投资增速连续下滑险些不可制止。
可以预见，2019年下半年海内经济下行压力仍旧存在，同时思量到2019年四序度以来，“宽钱币”和“宽信贷”的政策组合在低落中小企业融资本钱方面取得显着的成效，而环球重要央行开释宽松信号的环境下，人民币贬值压力已经显着削弱。综合来看，我们以为，央行在2019年下半年大概继承降准或再次启用TMLF等新型钱币政策东西举行公然市场净投放。
低融资本钱将在下半年连续，现在十年期国债收益率在3.17%左右，5月以来R007均值约莫为2.52%，套息空间仍旧存在。三季度利率债仍旧有设置代价，国债收益率有望继承下行，持仓国债期货多单宁静边际较高，但在十年国债收益率到达3.0%四周之后，套息空间将被根本消除，预计继承向下突破3.0%的大概性不大。 (作者单元：中信建投期货)
（文章泉源：期货日报）
