供应缺口预期调整 原油短期支撑因素减弱
亲身5月美国公布退出伊核协议并将重启对伊制裁后，市场对付制裁将引发的供给缺口预期，支持原油价格进一步上行，并触及近四年高点。而近期原油在新高之后出现回落，也引发市场对付是蛰伏蓄势照旧强弩之末的迷惑。
供给端还是市场存眷核心
美国对伊制裁引发的供给缺口预期受两大要害因素左右，一是将导致的伊朗供给缺口有多大，二是其他产油国对付伊朗供给缺口的弥补环境。而这两大因素的较大不确定性加剧油价颠簸。
由于早前曾有消息称美国欲将伊朗出口降至零，叠加特朗普当局的倔强态度和各国对伊朗原油入口量快速降落，尤其是法国和韩国入口量在7月、8月快速降至零，导致市场担心加剧，为原油上行提供了强劲动力。但是近期美国当局开始讨论宽免制度，或与上一轮制裁雷同，重要入口国将出现渐进式的入口量缩减，加之印度明白亮相将维持对伊入口并已经签署11月订单，而我国则始终未对美国对伊制裁表现支持。美国中期推举前，其对伊朗的态度松动将导致市场对付伊朗供给降幅预期出现下修，别的，假如接纳渐进式的入口限定制度，将为其他产油国增产提供更为充裕的时间。
固然9月23日限产到场国对增产做出积极亮相，仅仅是再次夸大100%限产实行率目的，显着未能让市场满足，集会后油价再度大幅拉升。但究竟上，100%实行率的目的涵盖了对付供给缺口弥补的观点。
我们必要明白的是，OPEC+告竣的实行率100%的共鸣和伊朗责怪沙特和俄罗斯违反限产协议是从两个偏向解读了限产协议。一方面，限产协议是包罗了各国配额的；但另一方面，限产监视委员会每次提及的限产实行率是利用到场国总产量和总目的来举行盘算的。伊朗利用各国配额来责怪沙特和俄罗斯的快速增产将凌驾限产协议的产量上限，故而违反协议。而OPEC+在6月和9月集会重复夸大的100%实行率则是由于早前在委内瑞拉产量连续下滑和供给停止影响下，部门产油国的“超额”限产导致实行率过高，以是100%限产实行率可以解读为限产到场国乐意享受着高油价，同时也故意图借机对伊朗和委内瑞拉被动空闲出的市场份额举行抢占。
不确定因素较多
OPEC月报数据表现，在委内瑞拉和伊朗产量连续下滑的同时，OPEC总产量连续回升至3276.1万桶/天，间隔100%实行率愈发靠近，俄罗斯产量也稳步增长至1135.6万桶/天新高，市场早前对付沙特、俄罗斯等国剩余产能弥补供给缺口的质疑正在松动。
综上所述，一方面，美国对付宽免制度的讨论和伊朗原油重要入口国亮相导致早前市场对付伊朗供给缺口的担心有所和缓；另一方面，在伊朗供给缺口下修配景下，OPEC+的产量稳步回升正强化市场对付产油国弥补供给缺口的信心。别的，随着Sunrise管线扩容在11月投入利用，Midland—Cushing价差快速由-17美元/桶缩窄至-6美元/桶程度，将来或加大美国供给苏醒的担心，进入2019年对付供给缺口的弥补将参加美国的气力。故而我们以为，近期油价支持将不停遭到减弱。不外，2018年地缘政治风险凸显，原油市场仍旧存在较大不确定性，比方，中期推举后特朗普当局态度是否出现重复，利比亚产量仍有受到其海内局面拖累的风险，产油国剩余产能回升速率也存减缓风险，而12月初的限产集会预期也将接棒美国对伊制裁政策成为市场存眷核心之一。
（文章泉源：期货日报）
