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复市首日不是普通交易日

国内贵金属市场在国庆假期后于10月8日恢复交易，价格相对9月30日的变化覆盖了八个自然日。海外市场在国内休市期间持续运行，复市后国内合约需要一次性吸收外盘波动、宏观政策预期和地缘事件信息。因此，节后第一根K线的幅度往往较大，不能直接与平常单日涨跌进行同口径比较。

价格层面出现普遍回落

公开数据表明，Au99.99较节前下降1.69%，SHFE最活跃白银合约下降2.16%，GFEX铂金PT2612下降3.37%，钯金PD2612下降6.95%。四类贵金属方向一致、幅度不同，说明复市定价受到外部市场和资金重新配置影响。钯金跌幅最大，则更多反映品种流动性、供需预期和仓位结构的差异。

现货层面没有完全同步走弱

价格回落之后，白银现货询价有所改善，铂金和钯金也出现更积极的低价买盘；但中国白银社会库存最新为3934吨，仅比上一观察值减少2吨。价格、询价和库存三个指标并未形成完整的同向链条。询价增加可以是节后补库，也可能只是买方对低价的试探，库存没有明显去化则说明需求强度仍需验证。

分析商品市场要拆成三步

• 第一步看价格，判断市场正在交易什么预期；
• 第二步看现货成交和升贴水，确认资金是否进入实体环节；
• 第三步看库存与进口，辨别短期补库还是持续消费。

油价方面，10月12日布伦特报105.59美元/桶，早盘上涨与中东供应风险有关，但仍应等待运输、库存和产量数据验证。把情绪冲击与基本面变化分开，能降低追逐单一价格信号的风险。节后首周还应留意数据发布节奏恢复后，价格是否仍能得到成交量和库存变化的配合。

行情评论仅供参考，不构成投资建议。