2021年A股挑选题：“暖男”、“渣男”仍是“酒鬼”？ 

“暖男”、“渣男”仍是“酒鬼”？2020年行将走过,现在“成果”不错的A股，该怎么做好2021年这道挑选题？

到11月27日，轿车指数、半导体指数、酒类指数本年别离上涨了79%、83%和75%，医疗保健指数、餐饮旅行指数涨幅别离为51%和63%，而多元金融指数、动力设备指数、石油天然气指数跌幅超越10%，航空、机场、房地产、电信板块相同体现欠安。大盘相同呈现分解，上证指数到11月27日上涨11%，而科创50和创业板指别离录得40%和46%的涨幅。

自2019年以来，A股结构化行情充沛演绎。商场上也撒播这样一个段子：出资者在“渣男”和“暖男”之间摇晃，只要“酒鬼”才是永久的陪同。所谓渣男股，就是以科技、新动力车等涨得猛跌得凶的板块；而暖男股指医药、消费等长时间成绩优异可以穿越牛熊的板块，酒鬼则是以贵州茅台和五粮液为首的白酒板块。

在美国大选落地、疫苗研制有打破发展之际，全球经济下一年将走向共振复苏，微观经济环境和活动性的改动之下，A股下一年的最优选项是什么？岁末年关之际，各家券商和世界投行都纷繁宣布2021微观经济及战略展望。

某组织出资者最近正在将更多资金装备在“暖男”股上。其背面的逻辑是，在经济逐渐康复之下，组织出资者会优先看每股收益（EPS）的增加，一起活动性不宽松，高估值的股票就会面对调整。全球政治经济的不确定性在下降，商场大概率会转向“暖男”多一点，但创新和转型的期望仍是寄托在“渣男”身上，所以仍是要精选“渣男”。作为组织资金，仍是会归纳考虑EPS和PE(市盈率)，在科技股和价值股之间切换，消费板块除了贵没有其它缺陷，所以一向会有一个底仓的装备。

中金公司战略首席王汉锋对经济观察报记者表明，下一年的大类财物装备和本年有很大差异，2021年疫情影响将“渐行渐远”，也代表着增加修正与方针退出“一进一退”。所以指数等级难有很大的行情，或许现在到一季度或许上半年会有一波行情。下一年依据疫情影响、增加与方针节奏掌握阶段性与结构性时机是要害。

虽然微观经济向好，但2021年A股战略或许均衡为宜——挑选新老装备？

微观经济向好

低基数叠加经济复苏预期，各家组织遍及对下一年我国经济稳步的增加给出了较高的预期。

摩根士丹利（以下简称大摩）我国首席经济学家邢自强以为，下一年我国经济稳步的增加将到达9%，首要由微弱的出口和消费推进。跟着就业率逐渐上升，以及疫情期间累积的储蓄进一步被开释，消费有望成为下一年我国经济稳步的增加的首要驱动力。多个方面数据显现，我国居民储蓄率在前三季度到达37.2%，高于2017-2019年同期的32.2%。而微弱的出口也有望能对冲基建放缓带来的冲击。邢自强预期，假如十四五规划的方针可以顺畅达到，2022-2025年我国经济稳步的增加将维持在4.8%左右。

中金公司首席经济学家彭文生表明，2021年疫情继续平缓，在乘数效应效果下，需求会加快追逐供应。各职业遭到疫情的冲击不同，职业赢利和职工收入分解显着。由于疫情加重贫富距离而按捺需求，疫情平缓阶段，需求扩张的乘数或许小于其在疫情冲击阶段下滑的乘数。

活动性收紧也成为各家组织的共同。二季度以来，我国利率方针和LPR利率保持稳定，与当时经济基本面和通胀水平相合适，钱银方针现已从应对疫情冲击回归到常态。邢自强表明，未来钱银方针的收紧或许会采纳放缓信贷增加、削减地方政府专项债发行等方法，最早或许在2021年一季度开端施行。

彭文生则以为，从金融周期来看，或呈现“紧信誉”动能。从资金供应看，2020年信贷扩张不少是用于补偿经营性现金流的缺乏，而非生产性出资，2021年企业还本付息担负上升，或现内生性“紧信誉”。2020年出资性购房动机上升，信贷扩张结合疫情加大收入分配距离的要素，进一步推升房价，使得金融周期延伸。但房地产价格已处于前史高位，加上信誉条件紧缩，2021年尤其是下半年，金融周期或有调整压力，不利于需求扩张。紧信誉呼喊松钱银，鉴于2020年经过信贷扩张应对疫情带来金融周期延伸的坏处，2021年财务方针仍需发力。

我国经济面对的危险是什么？邢自强在18日的媒体电话会上对经济观察报记者表明，一方面疫情在海外再次迸发引发的封闭方针会对全球经济带来的冲击，另一方面，我国央行假如过早地收紧钱银方针也或许会连累经济的增加。

结构性时机

财物装备的考量上，景顺估计，股市上职业轮动将有利传统周期性职业，传统周期性职业将受惠于面对面职业的逐渐重启、估值招引以及债券收益率上升；固收方面，继续的经济扩张、活跃的基本面和宽松的方针将在下一年继续发生有利的信贷条件，虽然收益率或许会受制于继续收窄的利差。在多个微观经济情形下，增加和危险类别估计均会继续跑赢大市。

瑞银在11月20日发布的2021年年度展望陈述《复兴之年》以及出资亚太《2021年展望－为亚洲复兴布局》研报中指出，出资者应考虑扩展出资组合规模，不再局限于美国大型企业、低收益率债券和美元。瑞银预期部分在2020年体现落后的股票在2021年有最大的上升空间，尤其是周期股和中型股。

瑞银看好亚洲（日本在外）股票和高收益债券，以及从战术视点看好亚洲的周期性科技股和补涨板块。出资者若想捕捉“下个黄金时机”，应从金融科技、绿色科技、医疗科技或5G等板块着手。

在财物类别上，比较国债和现金，大摩更偏好股票和债券等危险财物，并以为危险财物的估值依旧在合理区间内。大摩首席跨财物战略师AndrewSheets在18日的媒体会上表明，全球出资者关于下一年商场达观的预期是共同的，而不合的焦点在于究竟是新式商场仍是发达国家商场体现会更好，以及对下一年全球通胀的水平也存在不合。

人民币走上增值通道渐渐的变成了海外组织出资者的共同。邢自强预期，2021年末人民币汇率预期6.4，我国或许会放松本钱的双向活动来对立人民币增值的压力。

王汉锋表明，下一年结构性时机为主。本年黄金是大年，可是跟着全球经济稳步的增加更有决心，黄金下一年体现或许纷歧定有本年好。全球债券在经济复苏、通胀昂首的预期下，体现或许也纷歧定有本年这么好。我国的股市是结构性时机。

中金预期，A股盈余在2021年将增加15-20%。现在沪深300远期市盈率12.6倍，市净率1.3倍，均挨近前史均值，所隐含的危险溢价水平处于近年中低位，对增加复苏有必定的预期。

关于2021年，李迅雷相同以为，下一年的商场面对的一种均值回归，2019年和2020年这两年公募基金的成绩回报率的中位数都在30%以上，这样一种高回报从长时间来看是不行继续。所以2021年恐怕收益率的回落是难以避免的。出资时机来讲，恐怕也是不行以遵从当时这样一种选好赛道的形式，往后好赛道上面要选的是优异的企业和龙头企业。商场层面，要挑选那些相对被轻视的那些好企业。比方香港H股，其全体估值在这两年没有正真取得相对提高，折价率在港股通布景下反而扩展，因而，2021年或许会有更多的均值回归时机。

在详细的职业装备上，大摩亚洲及新式商场首席股票战略师JonathanGarner表明，对我国股市低配动力和金融，高配新经济板块，包含互联网、传媒、可选消费、医疗保健，由于方针原因低配房地产。鉴于本年我国股市大幅上涨，Jonathan以为，下一年我国股市的体现或不及本年。

中信证券战略研报以为，2021年A股的慢涨将阅历三个阶段，别离是轮动慢涨期、安静期、共振上行期。首要，欧美经济缓慢修正，中美博弈趋于平缓。其次，A股盈余清晰好转，翻开职业轮动空间。再次，钱银财务回归常态，规划落地催化主题。最终，外部活动性仍然宽松，国内活动性全体稳健。估计下一年A股将招引净流入资金约7000亿元。以上述研判为根底，中信证券估计下一年A股将阅历慢涨“三部曲”。