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　　在经纪业务范畴同质化严峻、手续费连续代价战的配景下，期货公司生存近况并不乐观。

　　多家期货公司高管报告券商中国记者，期货公司只有对准和鼎力大举生长新业务，挣脱经纪业务的单一收入模式，才气提拔亲身身的竞争力。风险治理业务、资管业务和国际化业务是期货公司三大创新业务，尤其是风险治理业务被以为是期货公司破局的重要偏向。

　　然而，三大业务的生长却在相干政策的限定下艰巨前行。此中，风险治理业务受到政策制约，风险治理子公司除了资源金没有资金泉源，无法做大范围；资管业务受资管新规的影响，不停故步自封；国际化业务更是谋划非常艰巨。

　　多家期货公司高管以为，政策差异始终是制约期货行业生长的紧张缘故原由之一，必要号令羁系得当放松对相干业务的管束，使得期货公司可以或许更好地办事实体经济。

　　风险治理业务快速生长背后：政策制约，资金泉源受限

　　海内期货行业固然已经生长了数十年，但除了经纪业务以外，其他业务尚未形成稳固的红利模式，以是期货公司不停依靠佣金收入，乃至有的公司靠生意业务所的佣金补贴才气生存。

　　2019年天下149家期货公司业务收入为275.57亿元，总体净利润60.5亿元——还没有一家中大型券商的利润高；2018年，期货行业全行业利润仅12.99亿元，可谓艰巨过活。在手续费连续代价战的配景下，开辟新业务已经成为期货公司唯一出路。

　　方正中期期货总裁许丹良表现，在现在行业格式下，期货公司应该鼎力大举生长风险治理业务和资管业务，即聚焦两大新业务，走出亲身己专业特色的门路才气从猛烈的行业竞争中突围。

　　中粮期货副总司理兼研究院院长焦健也表现，期货行业必要挣脱争取客户、不停压低经纪用度的固化头脑，捉住更辽阔的期现业务、国际化业务。固然有诸多困难，但这是将来期货公司破局的重要偏向。

　　值得留意的是，风险治理业务本年继承快速生长。停止2020年7月尾，已经有81家期货公司存案了基差商业业务，77家公司存案了仓单办事业务，47家公司存案了互助套保，68家公司存案场外衍生品业务，49家公司存案了做市业务。

　　本年1-7月，全行业风险治理公司的业务收入为1026.70亿元，较客岁同期增长8%，净利润为6.99亿元，较客岁同比增长53%。

　　焦健表现，相对付传统的经纪业务而言，风险治理子公司业务是创新业务，要求期货公司有肯定的资金、技能、人才和客户的储备。同时，风险治理业务自己也是附加值比力高的业务，可以或许在肯定水平上办理由于经纪业务收入日益降落带来的谋划困难。

　　据记者相识，我国的实体企业中，现在到场期货市场生意业务、举行风险治理的数目和范围依然较低，这也意味着风险治理业务具有较好的生长远景。

　　不外，风险治理业务的生长之路却颇不平展。南华期货董事长罗旭峰表现，“与外洋渐渐从场交际易走加入内生意业务差别的是，我们引进来就是场内生意业务，离开了现货的根基，市场一度酿成了谋利炒家的乐土。近来几年，风险治理功效渐渐得到了市场的承认，场外业务的开展让风险治理子公司和客户成为了互助同伴。”

　　同时，风险治理业务的生长还受到肯定的政策限定。许丹良表现，现在风险治理业务在期货子公司，但子公司除了资源金没有资金泉源，期货公司又不能给子公司提供拆借、包管和融资，以是子公司的风险治理业务始终无法做大。

　　“风险治理业务现实上不应该放在子公司，应该拿到期货公司当做主业来做，大概将期货公司子公司界说为金融机构，银行可以提供授信，如许才气办理资金泉源题目，做大业务范围。”许丹良说。

　　罗旭峰也表现，期货行业与其他金融行业的政策差异实在是制约生长的紧张缘故原由之一。比方，期货公司子公司无法进入贸易银行的白名单等。

　　期货资管故步自封，国际化业务谋划艰巨

　　期货公司的另一大业务是资管业务，从2012年一对一产物探索起步，履历了前期的快速生长，和资管新规后的整理再出发阶段。

　　停止二季度末，期货公司及其子公司私募资产治理业务范围仅1877亿元，与公募基金、私募基金、证券资管、基金治理公司及子公司数10万亿的治理范围，有着遥不可及的差距，在资管总范围54.75万亿中，险些可以忽略不计。

　　即资管新规后，期货公司资管业务生长不停故步自封。

　　“就现在来看，羁系层对期货资管业务的要求严酷，业务生长受政策限定明显，有本领的期货公司应先保住资管牌照和团队，深耕自动治理业务，等候政策东风。”许丹良说。

　　焦健以为，期货公司资管业务有本领成为资管行业中有益的增补，也是将来公司利润的引擎之一。将来资管业务生长值得等待，怎样打造品牌，成为委托人风险治理专家，与委托人形发展久互助互信干系是公司思索与探索实践的主题。

　　永安期货总司理葛国栋也表现，财产治理和资产治理是永安期货生长战略的紧张构成部门，投资类业务简直不可制止的受到周期性影响，但期货衍生品自然具备对冲风险的功效，期货公司可以通逾期货、期权、对冲、套利等多种东西和要领的运用，平抑投资周期的颠簸率，为客户提供更稳固的投资回报，永安期货也不停致力于在大类资产轮动设置方面提拔本领。

　　别的，国际化业务也是期货公司当前生长的一定趋势之一，对外开放的办事职能，更必要具备开放性的头脑，才气够实现“引进来走出去”。停止2020年3月，香港共有375家期货持牌机构，此中中资在港机构18家，竞争非常猛烈。

　　然而，期货公司的国际化业务生长也颇为不顺。焦健表现，2019年至今香港期货公司谋划非常艰巨，一方面香港金融市局面临亘古未有的挑衅，业务受到较大的打击；另一方面美联储连续降息，利率已经靠近零，使得期货公司紧张的收入泉源——利钱收入大幅降落。

　　面临猛烈的市场情况，香港期货公司广泛接纳多元化业务计谋，除了开展2号牌期货业务外，同时广泛申请证券、资管牌照，一站式提供各种投融资办事及产物，满意客户风险治理和财政治理的综合需求。

　　号令羁系得当放松管束，捉住衍生品生长机会

　　在亘古未有的国际政治经济大变局下，期货衍生品作为紧张的风险治理东西，只有提拔期货公司的创新本领，才气更好的办事实体经济。

　　葛国栋表现，期货行业最紧急的使命就是提拔满意实体企业风险治理需求的本领，尤其是在风险治理业务以及境外业务方面。一方面，等待更多的期货期权品种上市，加速商业商厂库等创新业务试点历程，富厚期货行业办事实体经济的东西和本领；另一方面，盼望羁系部分可以或许在期货公司风险治理子公司、境外业务生长等方面赐与引导和支持，资助期货公司更好开展境表里风险治理业务，办事实体企业在境表里的生产、商业等环节的代价发明和风险治理需求。

　　“不能就期货谈期货，应该把眼光放到衍生品生长上，用金融机构的属性重新界说期货市场，不要设立一堆子公司，应该赋予期货公司全牌照。别的，与证券万能业务部差别的是，期货业务部除了除了开辟经纪业务，其他业务都做不了。以是，在现在的格式下，纵然期货公司上市办理了融资题目，但不能给子公司拆解和亲身营，现实上没有本质的改变。号令将来政策放开，期货行业才气迎来大的生长机会。”许丹良说。

　　别的，葛国栋还发起，羁系部分可以或许支持相干机构开辟商品指数基金、商品指数ETF等投资产物，并推动银行、证券、保险、公募基金等机构投资者的资金进入期货市场，扩大期货市场范围，发挥期货市场在大类资产设置方面的功效。

　　在罗旭峰看来，中国的期货衍生品市场方兴未艾，从前的总结是“大河水满，小河也会涨潮，大河退潮，小河也退潮”，随着美联储把利钱降到零，环球都面对着大涨潮，中国衍生品市场正在面对亘古未有的生长机会，以是肯定要捉住这个时机，将来必将会有更大的生长空间。

　　中国期货业马太效应加剧，传统期货公司创新求变谋突破

　　亲身上世纪90年代起，中国期货业生长已履历经30年。从最初的懵懂抽芽到如今全面范例生长，行业格式几经洗牌。眼下，行业马太效应日益加剧，券商系、银行系等配景深厚的期货公司快速崛起。

　　以深耕财产为特色的传统期货公司，怎样在对峙初心的同时寻求突破，成为生长新阶段的紧张课题。

　　三十年漫漫发展路

　　“期货公司永久是在小路中探索和前行，但无论走得何等艰巨，各人内心照旧布满着阳光。我们走出了一条路，而且我们的劳动和支付正在渐渐被宽大投资者所担当。”谈到期货行业的生长，南华期货董事长罗旭峰发出如许的感触。

　　罗旭峰1993年进入期货行业，见证了中国期货业的生长。在他看来，中国期货行业生长大抵履历了四个阶段：

　　第一个阶段是香港机构进入的阶段。最早的期货生意业务是从广东那里吹进来的，再到江浙地域。早期最猖獗时，拿到国度工商局业务执照的期货公司大概有三四百家，再加上地下的大概有两千家左右。其时没有专门的期货行业法例，通讯也不发达。

　　第二个阶段是由在国度工商局注册的首批公司作为代表的阶段。1992年底广东万通首家拿到了业务执照，1992年底中期公司开业，1993年金马期货拿到业务执照，另有包罗浙江远通、浙江新世纪、浙江金达、上海金鹏、江西瑞奇等，数下来差不多10家公司，这些肯定是第一批可以或许代表中国期货市场的标记性公司。

　　第三个阶段是90年代中后期，国务院开始清算整理外盘生意业务，期货行业履历了一个漫长的清算整理期。直到2002年创出了中国期货市场的生意业务地量。

　　第四个阶段是2002年后，特殊是2010年以后，股指期货等金融衍生品上市，中国的期货公司开启券商系期间，资源市场的气力开始大肆参与衍生品市场。

　　永安期货是中国期货业的标杆公司，对付行业生长，该公司总司理葛国栋很有感慨：“履历30年的生长，我国期货市场走出了一条独具特色的生长之路。中国期货业正处在加快生长和转型升级的紧张汗青机会期，行业的国际化程度不停提拔、办事实体经济的广度及深度不停拓展、范例化水平不停进步，期货业在我国多条理资源市场中的功效不停突出，成为大类资产设置的紧张投向之一。”

　　马太效应连续加大

　　从无到有、从分化到会合，中国期货业格式产生了一系列深刻变革。从现在环境看，行业马太效应连续增强，券商系公司的生长势头强劲。

　　有数据表现，2019年天下149家期货公司业务收入为275.57亿元，总体净利润60.5亿元。此中永安期货客岁净利润为10.03亿元，中信期货、国泰君安期货紧随厥后，净利润分别为4.14亿元和2.59亿元，这三家头部公司占据行业总体利润近三成，排名前10的利润总和更是占据行业五成。净利润过亿的期货公司多数有券商系配景。

　　“比年来，中国期货市场马太效应不停加剧，行业利润二八分化显着，期货公司市场会合度大幅提拔，优质期货公司向海内大中型都会聚集的势头较为显着，尤其是华东和华南地域，并且期货公司的头部化竞争仍在加剧，良好的客户、人才资源都市向其聚拢。”中粮期货副总司理兼研究院院长焦健说。

　　他还进一步表现，在海内期货市场生长的差别阶段，头部公司重要分为财产配景期货公司和券商配景期货公司两类。在金融品种出现前，财产配景期货公司独领风骚，依赖股东配景，拥有传统上风。在金融品种生长强大后，券商系期货公司引进券商已有的客户资源，借助团体在金融行业中的职位和品牌影响力，敏捷占据了业界强势职位。券商系期货公司的崛起补足了期货市场资金厚度的短板，给期货行业带来了恒久和深远的影响，同时也赐与了商品系公司专业化的提拔。

　　“在洗牌的历程当中，券商系的出当代表着一个期间，大概10年、20年以后还会出现分化。之后我信赖贸易银行大型金融机构的理财业务会渐渐参加衍生品的元素，风险治理会越来越被资源市场合认同和担当。”谈到行业格式题目时，罗旭峰表现。

　　总体来看，中国期货业还处在增量生长的历程中。葛国栋以为，中国的期货行业面对的生长远景辽阔，也将在我国以致国际经济生长中发挥更紧张和积极的作用，助力形成海内大循环为主体、海内国际双循环相互促进的新生长格式。面临不停增长的实体经济风险治理需求和人民群众财产治理需求，期货公司的风险治理业务、财产治理业务、国际业务将大有可为。

　　传统期货公司突围要求变

　　券商系期货公司的崛起有目共睹，在推动行业生长的同时，也加剧了行业竞争，传统财产派期货公司要突围，必须充实发挥亲身身专长、创新求变。

　　方正中期期货总裁许丹良称，股指期货推出后，券商系迎来发作，一方面给行业带来更多奇怪的客户资源，而且客户资源天赋优于商品期货客户，另一方面也带来了相对健全的治理谋划模式以及投研。不外，券商系的崛起也给行业生长带来了恶劣竞争。券商系率先打出零手续费，第一，从零起步，抢客户资源，没有任何门槛的本领，伤敌一千亲身损一千。误判了行业生长。第二，不把期货当做赢利点，附加给客户的办事本领，不相识期货行业的远景。第三，收购以后，来治理期货行业亲身于证券业务部的卖力人，没有从恶性竞争中调解过来。

　　焦健以为，对付非券商系的期货公司，面临券商系的直接竞争，就必须去加快亲身身的革新，挣脱经纪业务的单一收入模式，重点生长大宗商品期货与财产之间的办事对接，提拔综合性风险治理办事的本领。期货行业必要挣脱争取客户、不停压低经纪用度的固化头脑，捉住更辽阔的期现业务，国际化业务，固然也有诸多困难，但这是将来非券商系期货公司破局的重要偏向。

　　“券商系期货公司范围都很大，但独立性相对较差，创新本领相比拟较弱。南华没有券商配景，我们盼望能走一条差别的路。中国资源市场的生长和创新，就在于差别化，跨过2020年以后，中国资源市场正在汹涌澎拜，又要产生新的变革了，将来始终要有危急意识，更要有创新意识。”罗旭峰表现。

　　在资源市场IPO上市，是传统期货公司牢固亲身身气力、突破瓶颈的路径之一。本年5月27日，浙江证监局披露永安期货领导存案公示文件，公司即将冲刺A股IPO。谈到期货公司上市题目，葛国栋表现，上市可以增补期货公司的恒久营运资源，为期货公司进一步拓展风险治理、财产治理、国际化业务以及金融科技研发提供资金支持。同时信息披露的常态化、范例化，将有用促进期货公司管理布局的美满，也将提拔期货公司的公信力，创建民众正面形象，吸引更多实体企业积极运用期货市场开展风险治理。

　　瑞达期货董事长林志斌：混业谋划期间，期货公司要找准“广”和“深”

　　中国期货业的生长离不开行业中良好公司和企业家的发展，瑞达期货作为老牌民营期货公司在业内很有代表性，该公司董事长林志斌从业近30年，对行业和公司的将来有许多独到的思索。

　　在他看来，期货公司生长当前面对挑衅，同时存在庞大生长机会。随着期货公司业务多元化，期货公司的焦点竞争力将不停加强，在混业谋划期间，期货公司要找准亲身己的“广”面和“深”面。

　　挑衅和机会并存

　　“期货公司现在面对的挑衅是两个降落，即手续费率的降落和资金利钱的降落；面对的最大机会就是环球经济生长的不确定性带来的巨大风险治理需求和环球为了刺激经济接纳的宽松的钱币政策，本年上半年期货市场的成友爱况已经很好的阐明了这一点。”林志斌表现。

　　混业谋划是期货行业生长的新趋势，林志斌以为，在这个历程中，期货公司的生长要有两个面：一是“广”面，二是“深”面。

　　“广面指全部业务模式都必要去实验和探索，深面则是找准亲身己的上风，重点发力。比方，从2014年后，瑞达期货联合亲身身拥有的强盛研发团队以及亲身主生意业务团队，渐渐探索出来财产治理转型的门路，重点在资产治理业务方面发力，取得了精良的结果，但是其他业务也要跟上，由于好的业务模式是形成一个精良的闭环，在这个环路的各个差别环节内里转换。”他说。

　　回首瑞达期货的生长，林志斌把它分成了四个阶段：等候(1993-2006年)、改变(2007-2013年)、超过(2014-2019年)、上市(2019年至今)，历程中有许多标记性变乱。2014年后，公司步入超过式生长，资产治理业务结果突出，风险治理业务积极结构，比年来公司还在向综合金融团体积极转型。

　　2019年9月5日，瑞达期货在厚交所挂牌上市，成为A股上市的两家期货公司之一。A股IPO已经成为许多海内良好期货公司的目的。就此，林志斌分享了瑞达的履历：“A股上市后，瑞达的资源气力得到进一步进步，加强公司的抗风险本领，也为公司生长资产治理业务、风险治理业务和境外业务提供资金的支持。同时，公司市场的形象和影响力得到了极大的提拔，自动互助的机构越来越多，乐意加盟的专业人士也越来越多。”

　　业务多元化提拔行业竞争力

　　恒久以来，过分依靠经纪业务和生意业务所佣金补贴，是期货行业综合竞争力单薄的一大体现。

　　不外近来几年，陪同资产治理、风险治理等创新业务的快速生长，局面得到了很大变动。

　　“生意业务所的佣金补贴模式是我国期货市场生长历程中形成的具有中国特色的一项制度，充实表现了生意业务所和期货公司配合推动市场生长、共享市场生长结果的互利共赢机制，特殊是在期货市场的低迷时期，起到了支持了行业生长的作用。随着期货公司业务多元化，特殊是以资管业务、风险治理业务以及投资咨询业务等买方业务的生长，期货公司的焦点竞争力将不停加强，生意业务所佣金补贴所占的收入比重和作用将会渐渐低落。”林志斌说。

　　期货公司的业务模式履历了从单一的经纪业务向投资咨询、资产治理和风险治理、国际业务等多元化变化的历程。在他看来，期货公司的三大创新业务是期货公司将来生长的盼望，从现在看，资管业务和风险治理生长的好一些，投资咨询业务弱一些，但总体生长也是方才起步。特殊是以资管业务和风险治理业务为代表的买方业务，将成为期货公司新的利润增长点，也是拉开头部公司和其他公司的紧张焦点竞争力。

　　业务多元化还带来一些新趋势，不少期货公司的强势创新业务都纷纷建立子公司。林志斌以为，母公司应该驻足海内市场、拓展国际市场，推进营销产物化、办事尺度化、信息会合化，形成稳固红利模式和连续竞争上风。鉴戒外洋期货市场的生长履历以及海内日益成熟的金融市场，应夺取更多的创新业务，满意投资者种种百般的风险治理需求，为其提供一揽子金融办事方案。

　　“我们等待可以或许放宽对期货公司的资管业务限定，在投资范畴方面可以或许与证券公司看齐；我们等待期货公司有更多的业务牌照支持，在投资照料业务等创新业务方面也赐与期货公司的试点时机，促进期货公司在将来的门路上走得更远。”他表现。

（文章泉源：券商中国）