市场风暴席卷 全球风险资产相继进入“打折季”
2020-09-11
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在房地产融资“三条红线”新规引发中国房企打折销售之后不久，以美股、石油、A股等为代表的全球风险资产也相继进入“打折季”，短短三天之内，纳斯达克指数已经下跌10%以上，蒸发了万亿市值。科技龙头股单日跌幅有的超过20%。伴随着全球核心资产美股的下跌，石油、黄金、数字货币也开始进入下跌通道。按照A股跟跌不跟涨的习惯，主板和创业板也在不断的打折。尤其是代表爱国热情和给予摆脱卡脖子技术希望的“中芯国际”已经拦腰斩。
对A股而言，敏感的是，正是创业板刚刚落地注册制不到一个月。在这么短的时间内，市场的价格和动量结构就发生了较大的变化：
1、个股价格的涨跌幅分布由原来的近似正态结构，即大涨大跌股票数量较少的“锥形”，变成了扭曲度极大的“偏态”分布，即或者大量的个股涨幅超过10%甚至20%，或者是最近大量的个股大跌10%，甚至20%的非常多。
2、交易量结构发生了巨大的变迁。9月8日，创业板盘中成交额历史上首次超过沪市，最终收盘成交量与沪市相当。这说明了中国散户投资者的风险偏好，还是喜欢涨跌幅更大的市场。这种交易结构的变迁，势必引发不同交易所价格的相对变化和新的轮动节奏。
放眼全球金融市场，最近几天如此大的波动，是短暂的震荡还是步入了下跌趋势？尤为担心的是，会不会出现像今年3月份那样的极端波动：股市熔断、油价崩溃、风险避险资产无差别大跌等。更深一层，这些现象背后的估值逻辑，是流动性问题，情绪问题，还是政策和基本面的问题？
