铝价外强内弱持续 关注后期供应压力
海外市场依旧是需求恢复的过程，若疫情无再度扩散，预计需求增速将逐步加快，欧洲市场好于美国市场。国内方面，供应端在高利润的刺激下供应增长压力增加，但需求旺季是否会导致需求再度大幅增长则仍需关注。从库存角度来看，应该是海外去库力度大于国内，内外比价回落的过程。可关注海外需求恢复带来的出口订单恢复情况。买外抛内的无风险套利窗口逐步关闭，前期正套可减仓/平仓；沪铝跨月合约可以考虑做一部分反向套利。
行情回顾与展望
8月份，整体铝价呈震荡上行走势。8月整体铝价呈现延续外强内弱，截止至8月26日，LME铝价从1710美元/吨，上升至1776美元/吨，涨幅达3.86%；SHFE铝主连合约从14685元/吨，回升至14765元/吨，上涨0.56%。海外铝价上行的主要驱动力是欧美市场逐步复苏(欧洲市场复苏较好)，国内铝价偏弱主要由于需求淡季库存逐渐累积。
展望9月，海外市场依旧是需求恢复的过程，若疫情无再度扩散，预计需求增速将逐步加快，欧洲市场好于美国市场。国内方面，供应端在高利润的刺激下供应增长压力增加，但需求旺季是否会导致需求再度大幅增长则仍需关注。从库存角度来看，应该是海外去库力度大于国内，内外比价回落的过程。可关注海外需求恢复带来的出口订单恢复情况。
供应端电解铝产量增长压力增大
铝土矿：总体7月国内铝土矿供应量达1842万吨，同比去年增长了10%。据SMM，7月份国产铝土矿742.21万吨，同比减少2.81%，环比减少8.9%。据中国海关，2020年7月中国共进口铝土矿1100.14万吨，环比小增5.4%，同比大增21.5%。1-7月我国铝土矿供应共12154万吨，较去年同期小幅下滑1.8%。1-7月份国内共生产铝土矿5220万吨，累计同比下滑14.5%。1-7月我国共进口铝土矿6934万吨，累计同比增长10%。随着进口铝土矿的增长以及国产铝土矿的减量，铝土矿对外依赖程度越来越高。
