探索利用焦煤场外期权避险
2018年4月以来，在供应侧布局性革新、环保管理及市场供需变革的配合发酵中，煤焦代价颠簸明显加大，焦化企业的利润程度随之出现较大升沉。通过使用期货东西规避代价风险，焦企一改利润大幅颠簸的谋划格式，极大地进步了谋划稳固性和风险蒙受力。亲身焦炭期货上市以来，焦企对金融东西的利用愈发成熟，并始终致力于推广期现联合的创新业务模式。
随着供应侧革新进入深水区，焦炭代价和利润出现大幅颠簸，企业到场衍生品套保的需求进一步提拔。场外期权是企业风险对冲东西的有利增补，也被称为“期货的期货”，为实体企业有用对冲风险带来了更多选择。
据记者相识，2018年，大商所继承推出场外期权试点，勉励支持实体企业使用期货及场外期权东西规避现货风险。银河证券积极和谐中国银河金融控股有限责任公司(下称银河金控)体系内资源，筹办大商所“2018年场外期权试点项目”，并通过为北京旭阳宏业化工有限公司(下称旭阳宏业)提供可定制化的场外期权办事，资助企业规避谋划风险，提拔企业焦点竞争力。
本次项目是旭阳团体全资子公司——旭阳宏业第三次成为大商所场外期权试点项目标办事主体，而且顺遂结项。在此之前，2016年旭阳宏业完成2万吨焦炭场外期权试点生意业务，2017年完成2.8万吨焦炭场外期权试点生意业务，均顺遂结项。
旭阳团体作为天下独立焦化企业及化工产物供给商龙头企业，年均焦煤采购量1400万吨左右，焦煤海内商业量约60万吨，国际商业量约100万吨。随着2018年原质料本钱的大幅颠簸，旭阳宏业对上游原质料的保值需求也进一步增长，并盼望通过场外期权东西来实现套期保值，深挖衍生品办事实体经济的创新模式，以期低落本钱大幅颠簸，平滑企业收益曲线，实现企业的稳固谋划。
在此次焦煤场外期权试点项目中，旭阳宏业预计将来一段时间焦煤政策不确定性增长，一方面有焦煤采购需求，但是担心焦煤代价上升，举高了采购本钱；另一方面假如立刻采购则会造成焦煤库存聚集，占用较高资金和园地维护本钱。为淘汰原质料焦煤代价上涨对焦炭生产的影响，旭阳宏业将原质料本钱收入比锁定在可控范畴内，并向银河证券提出风险治理需求，银河证券联合旭阳宏业需求和现实运营环境，为企业计划了焦煤的买入看涨牛时价差计谋。两边协商同等确定计谋方案后，签订了场外期权协议。
凭据其时的期现市场环境，9月21日焦煤期货1901合约收盘代价为1286.5元/吨。通过内部门析，旭阳宏业以为焦煤代价在采暖季前，受商业商连续采购以及环保限产低落供应量的影响，大概迎来上涨行情，但空间有限。因此，旭阳宏业买入牛时价差计谋期权，对冲将来代价上涨的风险，数目1万吨，行权周期3个月，行权区间为98%—103%，付出期权费314580元。
2018年12月6日，旭阳宏业卖出提前告终，拿到全部行权区间的代价赔偿，期货当日收盘价为1413元/吨。在生意业务历程中，焦煤期货合约涨势迅猛，从期初代价1286元/吨涨至1413元/吨。旭阳宏业提前卖出平仓告终合约，得到赔付金额603480元。同时，在这一历程中，银河证券通过场内期货对冲场外期权风险，得到红利7822元。
通过此次到场场外期权套保防备焦煤代价上涨风险，旭阳宏业以为，一方面企业节省了人力、财力、物力本钱，另一方面也得到了代价上涨带来的收益，从而补充了原质料现货代价上涨带来的本钱增长。若旭阳宏业直接购置现货库存，将占用较高资金本钱，别的也会占用堆栈保管空间，加大库存的治理本钱。场外期权有用对冲了焦煤代价上涨的风险，付出的权利金相称于保险费，为现货上涨买了保险。
别的，本次期权计谋为旭阳宏业买入看涨牛时价差期权，其净头寸为权利仓，无需提供包管金，减轻了资金压力，银河证券也减轻了包管金盯市压力。
银河证券项目卖力人丁圣元对期货日报记者表现，对付财产企业来讲，直接购置现货原质料存在较多困难，比方资金压力、库存压力、代价颠簸、谋划风险等，面对多重阻力及停滞。买入期权具有本钱牢固、风险有限的上风，支付肯定权利金，无论持仓后期代价怎样颠簸，其最大丧失为期初支付的权利金本钱，而最大红利则没有限定，完万能够满意企业的原质料本钱套期保值需求。
据相识，比年来，场外期权办事商牢牢围绕办事实体经济宗旨，精密联合财产企业在风险治理方面的需求，对峙办事实体至上、合规风控至上的理念，积极审慎开展场外期权创新办事模式探索，场外期权生意业务范围出现快速增长态势。同时，实体企业对场外期权的功效和作用有了越发深刻的熟悉，面临大宗商品代价的剧烈颠簸，实体企业风险治理意识明显提拔，使用场外期权规避风险的内涵需求与日俱增。
与此同时，期权办事商的办事本领也大幅进步。场外期权办事商积极开展基于实体企业真实需求的创新业务，渐渐从单一经纪业务向综合风险治理办事提供商转型，为满意企业本性化需求定制场外期权东西。
“将来，会有更多的证券公司、期货公司、实体企业参加加入外期权市场中来，商品期货市场会进一步扩容，治理和谐机制会渐渐美满，场外期权机构间的生意业务服从会进一步进步、生意业务本钱会进一步低落，各场外期权做市商的场交际易承接本领也会明显进步。”丁圣元说。
（文章泉源：期货日报）
