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嘉吉:玉米期权开拓农业风险管理新路径

2018-06-22     920

  农业风险治理是一项笼罩面广、环环相扣的体系工程。恒久以来,我国当局通过最低掩护价、暂时收储等政策补贴和支持农业生产,固然保障了农夫种粮的积极性,包管了粮食宁静,但也蒙受了较重的财务包袱。

  在环球农业与食品范畴的向导厂商嘉吉看来,美国农业风险治理体系的稳固运转和作用发挥依靠于较为成熟、美满的衍生品市场。他山之石,可以攻玉。国际履历为期权支持我国农业生长提供了鉴戒和开导,玉米期权的推出将为探索得当中国国情的农业补贴政策提供新的路径。

  据嘉吉玉米淀粉与淀粉糖奇迹部生意业务司理汤逸兴先容,使用期权的风险治理更具机动性,可以更精准地实现套期保值目的,也为开辟多样化、本性化的风险治理东西或产物提供了底子。正由于可以或许凭据亲身身需求和市场环境娴熟地运用期货、期权等金融东西,大型粮食商业商在美国的粮食贩卖体系中发挥偏重要作用。“如通过基差商业的方法,嘉吉可以提前向农夫锁定货源、向卑鄙锁定贩卖工具,同时由于上卑鄙客户亲身行对期货代价举行选择,可以出现农夫卖价高、终端买价低的环境,为现货市场提供了很好的活动性。”汤逸兴说,嘉吉公司现在最长可以向农夫提供一年后交货的基差商业条约。

  随着美国农业主体风险治理理念的深入和实践的深化,稳固的生产谋划成为配合的生长诉求。“机动的套期保值计谋、多样的风险治理东西资助农户和企业顺应日益庞大的市场情况,这统统都依靠于期货、期权市场自己的成熟和美满。”汤逸兴表现。

  据相识,玉米期权是CME汗青上最早出现的场内农产物期货期权之一,现在在CME团体旗下的芝加哥期货生意业务所(CBOT)上市生意业务。CBOT于1984年率先推出大豆期货期权,1985年又推出了玉米期权,二者不但是汗青上最早在生意业务所生意业务的农产物期权,也是美国商品期权市场有序生长以来第一批列入当局试点的期权品种。CBOT玉米期权合约体系富厚,除了有平凡美式期权之外,另有序列期权、周期权、日历价差期权、短期新作物期权及跨品种价差期权等差别范例的期权。此中,平凡美式期权占据了成交的95%左右。

  FIA陈诉表现,2017年CBOT的玉米期权成交量达239万手,位居环球全部农产物期权首位,是CBOT成交量第二大品种,是大豆期权的1.4倍,是CBOT豆粕、豆油期权品种的12倍左右。CBOT玉米期权2017年年末持仓量100万手,也位列CBOT农产物期权的第一位,是位列第二位的大豆期权品种的2.4倍,是豆粕、豆油品种的10倍以上。

  “与美国度庭农场当代化程度和衍生品市场成熟度相比,我国的农场和期货市场仍旧处于生长的低级阶段,农业风险治理体系也有待美满。”汤逸兴对期货日报记者表现,与期货相比,期权市场越发侧重保险功效,是衍生品市场风险治理体系的紧张构成部门。我国有须要鉴戒外洋履历并联合亲身身国情,研究探索使用农产物场内期权开展农业补贴的可行性和详细实行路径,资助农夫锁定最低贩卖收入,美满农业支持政策。

  “由于当局对农夫的最低掩护价支持本质上可以被看作一种保险,期权和农业补贴便有着自然的接洽。国际上美国、加拿大、墨西哥、巴西等国当局都曾通过补贴期权权利金和生意业务用度等方法,开展支持本国农业生长的试点。墨西哥期权补贴农业的项目不停连续至今。”他说。

  通过场内期权对冲农产物代价风险,已是外洋市场的乐成做法。当局以权利金、雷同保险费的方法补贴农夫,既不影响玉米市场代价形成机制,又能减轻财务补贴包袱,这对我国农业市场化革新具有紧张意义。据测算,2015/2016年度,我国对玉米莳植合计补贴约350元/吨,占粮食本钱的15%以上。假如通过玉米期权对莳植农夫举行补贴,以2015/2016年度的收储价2000元/吨作为行权代价,理论上国度只必要补贴119元/吨,不到原来补贴用度的一半。

  “现在收储政策取消,将来国度对玉米莳植毕竟怎样补贴尚未确定,国际履历为期权支持我国农业生长提供鉴戒和开导,期权权利金补贴有利于进步我国农业补贴服从,可以作为我国市场化农业补贴本领的一种实验。”汤逸兴说。

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