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期权买盘在本周三继续大举涌现

2023-02-10     119


然而,在短短的一周过后,这一切却发生了天翻地覆的转变……

挂钩美联储基准利率的期权买盘在本周三继续大举涌现,此前有交易员在周二建立起了1800万美元大额头寸,如果美联储的紧缩延续到9月份并一路加息至6%,该头寸将能够获利1.35亿美元!

芝商所的未平仓合约初步数据,证实了周二上述对9月到期的隔夜担保融资利率(SOFR)期权的押注。该头寸买盘贯穿周二全天,尤其是在美联储主席鲍威尔暗示,最新月度非农数据可能意味着所需紧缩力度大于先前预期后,午后大宗买盘进一步大增。周三更是有更多买盘介入。

全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧甚至在去年12月就曾认为美联储需要加息至6%。达利欧当时在接受采访时表示,由于通胀率或将维持在4.5%-5%的区间内,超出美联储2%的目标,这意味着美联储将不得不把利率水平推高至接近6%的水平,这呼应了更早前美国前财长萨默斯的说法。想要在期权市场上实现上述所有获利,无疑难度极大。因为如上述6%的激进利率目标,将比利率互换合约目前所反映的5.1%的美联储本轮峰值高出了近一个百分点。

在上周再度加息25个基点后,美国联邦基金利率目标区间最新为4.5%-4.75%。

当然,如果这一押注只是想取得盈利,门槛其实并没有那么高。根据业内的估算,当美联储政策利率达到5.6%时,该交易就能实现盈亏平衡,而若美联储把利率提高到5.8%,该交易将获利6000万美元。

颇为值得一提的是,眼下围绕美联储政策利率走向而进行的期权押注,可谓极为火热,而且人们往往会从一个极端迅速倒向另一个极端。芝商所SOFR期权的押注上月刚刚创下了历史纪录,成为该交易所录得史上最大资金流入的产品。

而许多密切关注关注这一领域的华尔街交易员,也很容易会从本周的这一系列加息押注中,联想起上周截然相反的那些热门降息押注。同样是通过与SOFR挂钩的期权,上周曾有多达8000万美元的大笔资金押注美联储在今年年底前会将基准利率下调至2.5%,如果实现这一目标,这一押注将转化为4亿美元的利润。哪怕降息幅度较小——降至3.8%,也将带来1亿美元的收益。

事实上,从利率期货市场的定价看,人们其实并不难理解期权市场上的风向为何会变得那么快。在上周五爆表倍增式的非农公布短短几天后,人们对年内美联储利率峰值的预估就抬高了近40个基点,甚至抬高了未来几年整条利率预测的曲线。

而6%这个数字,虽然看似遥不可及,可偏偏还真就有华尔街机构在近期喊出过这一疯狂的口号。

例如,花旗亚太区交易策略主管Mohammed Apabhai本周早些时候就表示,交易员们忽视了美国利率峰值高于预期的风险,这可能导致债券和股票遭到痛苦抛售。这位驻香港的策略师指出,市场尚未计入的一个风险是美国利率达到6%。

他指出,各地股市看起来都定价太高,未来三四个月势将下跌,而美元伴随着加息预期势将走高。他认为标普500指数的公允价值今年将跌破3500点——较当前水平下跌约15%。

此外,摩根大通首席执行官戴蒙在1月中旬时也曾警告,美联储可能需要加息至超出当前预期的水平,虽然他主张先停一停来观察去年加息的全部影响。戴蒙表示,美联储提高基准利率至5%左右的预测有50%的正确概率,另一半的可能是美联储不得不加到6%。

在美联储表态方面,继周二美联储主席鲍威尔发表最新讲话后,周三又有多位美联储官员发表了最新言论,整体基调依然普遍偏向鹰派——他们要么维持了去年12月点阵图的利率中值预测,要么认为美联储可能加息更多。

美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯周三就表示,美联储需要在几年内保持足够严格的货币政策,以降低通胀,终端利率在5-5.25%是合理的观点。

威廉姆斯称:“对我来说,重要的是我们需要一个足够严格的立场,我们需要在政策上采取足够严格的立场,并在未来几年保持这种立场,以确保通胀率达到2%,然后最终我们可能会让利率回归更正常的水平。”对于终端利率的落点,威廉姆斯表示,大多数官员预测利率峰值水平将落在5%到5.25%之间,他认为这一预测非常合理。

此外,立场向来偏于鹰派的美联储理事沃勒周三也指出,美国经济正在适应利率上升,但要让通胀率回到央行2%的目标水平,有必要进一步提高借贷成本。

沃勒周三在为阿肯色州立大学讲话准备的演讲稿中称,“我们看到努力开始见成效,但我们还要走更远,而且,这可能是一场漫长的战斗,与一些人现在的预期相比,利率会在更高水平更长时间。”

另一位美联储理事库克周三也呼应了联储同事们的上述鹰派表态。库克指出,“我们还未完成加息,需要让利率保持足够的限制性”,加息步伐放缓“会给我们时间评估之前迅速行动对经济的影响”。

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