大豆“保险 期货”试点规模不断扩大
7月29日，中国证监会宣布批准大商所自2022年8月8日起开展黄大豆1号.黄大豆2号及豆油期权交易。当日，大商所正式发布黄大豆1号。.通知大豆2号、大豆油期权合同及上市交易相关事项。
根据通知，即将上市的黄豆1号.大豆2号和大豆油期权合同的设计思路与大商所上市期权合同基本一致，仍将采用美国期权行使的方式，适用于同一套规则体系。大商所将于8月8日开始上市交易黄大豆1号.黄豆2号与豆油期权合约，当晚夜间交易，交易时间与目标期货一致。第一天上市期权对应的目标合同月分别从A2211.B2211.Y从2211开始，标的期货上市交易的所有合同月份都将被向后覆盖。黄大豆1号期权持1.5万手，黄大豆2号.豆油期权持仓限额为2万手。此外，通知还明确了上市基准价格。.交易指令.行权与履约.相关费用.做市商制度和合同询价。
市场参与者表示，大豆系列期权合同设计不仅充分参考了豆粕等上市期权的成功经验，而且基于大豆1号.大豆2号和豆油品种的特点设计有针对性，既能保证市场的顺利运行，又能促进功能的有效发挥。
据了解，大豆不仅是粮食作物，也是油料作物，也是副食品的重要原料。近十年来，我国大豆进口/消费比例保持在80%以上。根据海关总署的数据，2021年我国大豆进口量为9652万吨，进口量为535亿美元。.国务院高度重视我国大豆及其产业链的稳步发展。2021年底召开的中央农村工作会议强调，“大力扩大大豆和油料生产”今年，中央一号文件提出了多项具体措施，提高大豆和油料产能。
目前，大商所已上市黄大豆1号.黄大豆2号.豆粕和豆油期货已经形成了一个相对完整的期货品种体系。但目前，在大豆系列品种中，只有一个豆粕品种已经上市，行业迫切需要上市更多的期权品种来满足多样性.精细化风险管理需求。
市场人士普遍表示，黄大豆1号.一方面，大豆2号和大豆油期权将为中国大豆产业链的主体提供更完整的风险管理工具，完善市场定价机制，促进大豆“保险+期货”广泛推广；另一方面，有利于进一步完善国内衍生品工具体系，提高国内衍生品市场影响力和期货市场服务实体经济的能力。
据了解，近年来，为贯彻中央一号文件精神，期货市场不断探索农业风险管理新路径，“保险+期货”试点规模不断扩大。自2015年以来，大商所一直支持大豆开发“保险+期货”项目57个，种植面积880个.85万亩现货量1365万亩.共计理赔296万吨，共计理赔2.2884亿元惠及农民.47万户，取得了良好的效果。但当前大豆“保险+期货”主要利用期货复制期权进行风险对冲，有单一的风险对冲手段.对冲成本高.波动风险不能完全对冲.试点项目的规模和范围在一定程度上受到限制，如交易滑点大、存款风险增加等。“大豆期权上市将为市场提供低成本.高效的对冲工具可以为场外期权提供定价参考，交易员可以直接使用场外期权对冲风险，降低保险+期货对冲成本，促进保险+期货模式的健康可持续发展。”中国大豆工业协会执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长执行会会长中国大豆工业协会.南华期货董事总经理唐启军说。
中垦国邦(天津)有限公司副总裁楚建宏表示，“中国是大豆进口和消费大国，市场规模巨大，影响相关产品价格波动的因素很多，市场实体面临更大的风险。特别是在中美贸易摩擦尚未缓解和全球新冠疫情反复出现的情况下，大豆相关行业面临的市场形势极其复杂。上市大豆1号.大豆2号和大豆油期权可以与期货合作，为企业增加更精细的风险管理工具，提高产业链企业的风险管理水平。”
此外，大豆系列期权的上市将进一步促进中国期货市场的功能。“商品期权以期货为目标，期权市场与目标期货市场有很强的联动，可以建立现货.期货与期权价格的网络关系、市场本身的套期保值行为和套利交易力量将继续推动价格向合理方向运行。期权品种的上市有利于提高期货市场价格发现的效率和运行质量，进一步促进期货市场功能的有效发挥。”唐启军说。
他还认为，大豆系列期权上市后，客户可以同时参与期货和期权市场，在期货方向交易的基础上，通过期权波动交易，可以更充分地表达价格预期，更好地反映中国市场在全球贸易价格体系中的影响因素，增强国内衍生品市场的影响力，确保供应和价格稳定.维护国家粮食安全也具有重要意义。
据了解，多年来，中国期货和期权市场的快速发展和稳定运行为大豆系列期权的上市奠定了坚实的基础。2021年，黄豆1号.黄豆2号和豆油期货日均成交量分别达到20万手.7万手和94万手，日均持仓量分别达到17万手.5万手和73万手，产业基础深厚。目前，我国90%以上的大中型油料企业已深入参与大豆期货交易和豆粕期权交易，为期权上市积累了良好的产业客户基础。同时，自2017年豆粕期权上市以来，我国商品期权市场逐步形成了较为完整的规则体系，为期权上市提供了制度保障，积累了监管经验。
大商所相关负责人表示，黄豆1号.在设计大豆2号和大豆油期权合同的过程中，大商学院充分借鉴了上市期权合同的成熟经验。在兼顾风险防控和市场流动性的同时，积极开展市场调研，广泛听取和吸收市场各方的意见和建议。下一步，在中国证监会的领导下，大商学院将扎实.做好相关上市准备，确保黄豆1号.黄豆2号和豆油期权上市顺利，运行顺利。与豆粕期权及相关期货工具一起，共同服务中国大豆产业的健康发展。
