唐山钢坯周末跌破4000点,现货贸易商恐慌性抛售和踩踏式出货
昨日，股指涨跌不一，上证指数收盘下跌0.04%，深证成份股指数上涨1.27%，创业板指数上涨1.9%，科创指数上涨50.30%。IF主力上涨0.21%，IH下跌0.50%，IC下跌0.11%。沪深两市营业额超过1.1万亿元，北上资金净卖出97.03亿元。万德全A指数下跌15个交易限额，108个交易限额，市场情绪良好。从子行业来看，消费者服务板块领涨，家电、建材板块紧随其后，电力、新能源板块也有不错的上涨趋势。最近618次大促销刚刚结束，地方促销费政策频频出现，消费复苏逻辑得到了解读。受政策利好刺激，光伏、锂电池、风力等新能源板块走势强劲。由于钢铁需求疲软，出现了库房疲劳，钢铁厂可能减产，黑色商品最近大幅下跌。昨天，煤炭板块大幅下跌。盘后，发展和改革委员会正在对煤炭价格进行监管拉网调查，黑色商品的夜市继续下跌。今天，煤炭板块可能会继续做空。
最近几周，股指走势强劲，在外围市场大幅波动时走出独立市场，市场情绪迅速升温。然而，我们也注意到到期指数贴水已经加深了几天，这表明市场情绪有可能转冷。与此同时，期货指数的交易量昨日大幅减少，表明市场差异不大。此外，我们认为，股票指数可能面临短期调整，因此建议谨慎对待。
周一，国债期货在早盘低开后，全天低开。就公开市场而言，今天共有100亿美元的反向回购到期，央行继续以相同的金额进行交易，利率持平，资金在同一天内零投入零回报。银行间资本利率运行顺利，隔夜加息率为1.42%，1.7%。6月份公布了LPR报价。第一，五年期利率与货币政策的谨慎态度持平。最近，在政府支出的支持下，流动性保持在一个丰富的水平，并关注随后的资本趋同。
在结算价格方面，铁矿石价格在一天内下跌超过10%，其他黑色系统如钢筋和热卷也大幅下跌。另一方面，a股市场、家用电器、轻工业制造和消费者服务等下游行业表现相当强劲，两者背后的逻辑似乎存在冲突。从大宗商品的角度来看，黑色化工品种的下跌反映了需求方面的低迷和企业的去库存压力，而股票市场的强劲表明，投资者仍然对未来的需求持乐观态度。事实上，上面提到的两种需求是不同的。前者更多地反映了目前的情况，即高频数据显示的需求方面的低迷，而后者更多地反映了股票市场对未来的预期。对于债券市场来说，预期的影响往往更为明显。从政策力度和广泛信贷增值的窗口期以及流动性即将发生变化的时间来看，未来的利率可能会很弱。
外汇：美元指数延续高位震荡。
【回顾市场】6月20日，人民币兑美元之间的中间价上涨了6.7120，并降低了197个基点。在岸人民币兑美元收盘价为6.6860，收于16:30，较上一个交易日上涨了150个基点；间交易日收盘价为6.6919，较前一交易日上涨254个基点。
【消息面】1）6月LPR发布，1年LPR为3.7%，5年以上LPR为4.45%，均与上期持平。多位专家表示，6月LPR按兵不动符合预期，但未来仍有下滑的可能。2）欧洲央行行长拉加德表示，各行业价格上涨更为普遍，基础通胀指标进一步上升。她重申，欧洲央行计划在7月货币政策会议上提高关键利率25个基点，并在9月再次提高利率。3）美联储布拉德表示，美联储现在应该做一些工作来减少通胀；对美国市场对美联储政策的反应感到满意；对全球央行的行动将有助于遏制通胀的希望；美联储在利率方面做了大量调整，但从非常低的水平开始；目前收缩是一个良好的开端。
趋势评论美联储的加息路径略弱于市场预期，早期支持美国指数的市场加息预期已被充分消化。上述原因使美国指数在昨天亚洲早盘下跌，从而导致美元兑人民币即期汇率走弱。目前，除日本外，美国指数的一揽子货币基本上都在加息。我们预计，在未来，海外市场可能会在通货膨胀交易和经济衰退之间摇摆。尽管大多数海外国家已经开始了货币正常化的进程，但这种节奏并没有赶上美国联邦储备理事会(美联储,fed),目前各国的紧缩政策是不同的,所以施加压力在短期内美国指数,但不是很大。本周海外公布的重要数据较少，但美国联邦储备理事会(美联储,fed)官员美国联邦储备理事会(美国联邦储备理事会储备理事会储备理事会)官员发表了一个密集的讲话周，重点关注2022年票面委员会和美国联邦储备理事会主席鲍威尔在本周的讲话。如果官员们有超出预期的指导意见，美国指数将再次走强；如果美国PMI数据本周披露的弱于预期望或官员的态度不强，市场对美国联邦储加息预期望有望降温和降低估计。在人民币汇率方面，美国指数仍有可能影响美元兑人民币的即期汇率。在操作建议方面，短期内有外汇购买需求的企业可以选择在6.64至6.68之间购买外汇，外汇结算企业可以在6.75以上逐步结算外汇。
商品早评。
黑色早评
螺纹钢：极差的现货交易，悲观情绪蔓延。
现货贸易商倾倒发货，市场情绪非常悲观。然而，交易量很小。今天的建筑材料交易量仅为12.63万吨，明显低于上周一的14.25万吨。尽管材料价格大幅下跌，但终端采购的热情并不高。长期交易的逻辑是疫情爆发后钢铁需求的快速反弹，以及淡季轻。我们在之前的报告中也多次提到，淡季不轻的可能性并不高。上周的数据显示，螺纹需求持续下降，市场惨淡，与春节假期相当。唐山钢坯周末跌破4000点，现货贸易商恐慌性抛售和踩踏式出货。目前，市场的主要逻辑有两个，一个是材料库存高，需求差，去库压力大。预计在淡季被伪造后，钢铁价格预计将保持下降趋势。另一个逻辑是粗钢的产量下降。虽然产量下降对材料方面有利，但由于需求不足，库存高，不能有效提高钢铁价格。由于前期高钢的价格主要在成本方面上升，在粗钢产量下降的情况下，炉膛材料价格崩溃，成本方面崩溃，钢材价格下降。我们可以看到，在上周黑色普尔下跌的情况下，钢铁厂的盘面利润收窄了。我们预计下周的钢铁市场仍将以恐慌装运为主，目前很难看到停止下跌和反弹的信号。同时，北方的高温和南方的暴雨洪水不利于建设。预计下周钢铁需求仍将减弱。由于钢铁价格由于成本支撑的崩溃，价格已被打破，我们认为目前不建议在左侧交易钢铁价格的反弹。目前，我们还没有看到停止下跌的迹象。在操作中，我们主要关注高价做空。
热卷：多卷螺差的成本塌陷。
上周，热卷的价格下跌了一周。在粗钢产量下降的预期下，热卷的成本端大幅下降，热卷的价格也大幅下降。虽然热量卷的基本面也在恶化，需求减少，库存积累，但与螺纹钢筋相比稍好一些。疫情发生后，汽车的生产和销售具有较强的反弹弹性。同时，基础设施方面的稳定增长，国内需求预计将在边际上得到改善。但另一方面，在加息的阴影下，海外需求减弱，热卷出口报价不断下降，出口价差也在收窄，出口机会也在减弱。制造业的恢复速度比建筑业快，因此预计热卷的需求比钢筋更有弹性。在绝对价格方面，热卷的价格主要在短期内随着成本方面的减弱。从相对价格来看，螺旋卷的差异处于较低的水平，多螺旋卷的差异安全边际相对较高。
铁矿石：钢厂集中检修，悲观情绪下大幅下挫。
6月13日至6月19日，中国47个香港的铁矿石总量为2460万吨，环比增加36.7万吨。在巴西后期天气好转之后，预计发货量仍将增加。我们在早期阶段所说的四大铁矿石空洞开始实现：首先，粗钢减产的预期正在加强。越来越多的钢铁厂宣布了主动减产和维修计划。与此同时，政策上被动减产的预期越来越近。第二，预计矿山后期运输量的反弹将得到加强。目前，四大矿山的运输离年度计划完成还有一段距离，下半年的冲动预期相对较强。从最近三天的矿山运输量可以看出，天气好转后，6月30日结束的澳大利亚矿业冲动明显增加。第三，上周废钢的到货量显著增加，铁水价格再次高于废钢。废钢的性价比正在得到修复。疫情缓解后，废钢供应将显著恢复，因此后期对铁矿石的替代效应将得到加强。第四，下游五大钢铁库存继续累积，终端在高钢价下的货物接收能力较弱，库存压力日益增加。另外，美联储加息对铁矿石美元计价是有利的。
