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近期国內棉花价格上涨的驱动逻辑梳理

2021-08-05     311

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  来源:农产品集购网,作者:银河期货刘倩楠 

  近期国內棉花期货价格涨势不错,其中9月合约价格更是突破了前期高点,冲至17835元/吨的高位,而近期驱动棉花价格上涨的主要动力有两个,一个是储备棉的轮出,一个是大家预期的籽棉价格抢收,未来一段时间棉花价格走高的驱动因素除了这两个之外,还有一个是8、9、10月份消费端的好转,以上三个因素是推动棉花上涨的三个主要动力。

  首先说储备棉的轮出。储备棉的轮出虽然是增加了市场棉花供应量,但是储备棉持续走高的成交均价以及100%的成交率都支撑棉花价格上涨,我们可以看到从七月初储备棉轮出首日成交均价在16400元/吨,到目前储备棉的成交均价已经上涨到17500元/吨,另外每天100%的成交率也从侧面反映出这个市场对于中低等级棉花的需求是比较好的。其实从去年一路走高的储备棉成交均价走势来看,基本上我们也可以推算出今年的趋势仍将维持一路上涨的态势,所以从这个方面来看的话,储备棉的轮出虽然增加了市场的供应,但是反而对棉花价格是一个支撑。

  另外今年储备棉轮出还有一个新的政策,就是“轮出期间,当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计跌幅超过500元/吨时,下个工作日起暂停交易;当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计不再下跌时,下个工作日重新启动交易”,也就是说一旦国内棉花市场价格连续大跌,储备棉就会暂停轮出,减少市场棉花供应,这对棉花市场起到了一个稳定器作用,所以我们预计今年储备棉的轮出均价仍将是一个震荡走高的趋势,对棉花价格是一个持续的较大的驱动。

  其次是今年籽棉抢收的预期非常强,将对新花大量上市前的棉花市场价格形成支撑。造成这种抢收严重的原因目前有三个,一个是今年新疆棉花产量预计同比减少,这基本上是行业的一个共同认知,只不过减产幅度大家各有看法,多的有预计减产在10%左右,少的有在5%左右。我们自己去调研后认为棉花面积的确有一些减少,但是随着逐年增高的育种技术和棉田管理技术,单产的提高会减缓一些面积的减少,总的减产幅度可能达不到10%。抢收的一个重要原因就是今年轧花厂的产能继续增加,而且新的轧压生产设备生产能力非常强,据了解新疆新的轧花设备的生产能力是之前老设备的二倍,所以今年总体的轧花产能过剩现象将更加严重。还有一个抢收的重要原因是今年头部的央企和国企都定了比较高的完成指标,已经开始在各个区域开始抢占势力范围,许多企业都和大的农户合作,以保底价等方式和农户签约,预计今年央企、国企的新疆皮棉经营量在200到250万吨左右,出去这些大企业,能留给私营企业的量不多了,以上几个原因导致今年的棉花抢收将异常严重。

  但是我们需要看清的是籽棉抢收仅仅是由于籽棉的供需引起的,对总的皮棉供应影响并不大。年年的抢收对市场都是一个短期的影响,收购初期抬高了籽棉的收购价格,较高的籽棉收购价格也支撑这个季节的皮棉价格,但是从中长期来看这种抢收行为并没有改变皮棉市场的供需,所以抢收现象可能对短期内的棉花价格有比较大的驱动作用,但是抢收之后市场可能就面临比较大的价格回落风险。

  再者是纺织服装消费旺季即将来临,从而支撑棉花价格走高。九、十月份是纺织品服装的消费旺季,国内的“双11”备货,国外的圣诞节备货都在这一阶段完成,因此每年的这个季节下游的需求都是比较好的,而今年消费情况也会非常好,一方面是由于到了传统的旺季,另一方面现在东南亚疫情仍然是比较严重,比如越南和孟加拉国等主要纺织品服装的生产国家许多都因为疫情封锁了许多区域,这就导致许多订单回流到了中国市场,因此我们预计到九、十这几个月消费端也会出现比较大的这种支撑作用。据我们了解,现在国内纺织企业接单情况非常好,许多纺织企业接单已经接到了九月份、十月份,而且许多纺织企业现在都没有纱线库存,所以从这方面来看的话,如果说终端需求一旦起来的话,对棉纱、棉花价格都是一个比较强的拉动作用。

  最后外棉的走势对国内棉花价格来说也是一个非常重要的影响因素。当前美棉的签约销售情况并不是特别理想,从目前的数据来看的话2021年度美棉的签约量也不如往年同期的,而导致这个签约情况比较差的主要原因就是中国市场签约量少,往年的7月底中国签约新年度美棉的量都在20-30多万吨,今年中国签约量不足6万吨,直接将美棉的签约量拉了下来,所以中国签约美棉这一块存在很大变数,一旦中美贸易关系好转,中美签订贸易方面的协议那可能大量签约美棉,这对美棉来说无疑是一个重大潜在利好。从美棉销售情况来看,成也萧何败也萧何,中美关系对于美棉影响非常大,因此中美关系未来的发展方向也是我们需要非常关注的一个方面。

  虽然现在棉花的基本面偏强但是也仍然存在一些风险点。首先就是当前这个疫情,最近国内多地爆发疫情,对于这次的疫情相对乐观一点的就是当前国内已经有相对完备的防御系统以及国人大比例的打疫苗,可以很好的预防和治疗疫情,而不像2020年初的时候打的是无准备之仗,而且当前的封锁也是点状封锁,在全国的影响范围相对较小,另外大家已经对新冠病毒有了一个相对清醒的认知,不会产生特别恐慌的心理。但是我们也需要看到这个病毒传播性非常强,而且现在已经入秋,秋冬季又是流行病的高发期,因此后期国内也面临非常大的挑战,这是当前市场的一个重要风险点。另外一个风险点是宏观方面的,就是美国的货币政策,当前美国仍是宽松的货币政策,假如未来一旦收紧或者收紧预期加强的话,对整个大宗商品预计都是一个利空影响,这一点也必须警惕。