基本面有所修复 白糖下半年或振荡上行
目前来看，疫情带来的不利因素正逐步消化，大宗商品价格有所企稳。新糖生产已结束，本年度产量同比略减，目前处于夏季含糖食品备货旺季，叠加后期中秋国庆需求，供需情况有望逐步改善。本年度糖厂资金压力相对较小，挺价意愿较强，但保障措施税取消使得配额外进口利润较佳，市场担忧加工糖和替代品增加挤占市场份额。
据外媒消息报道,在美国总统特朗普威胁要对巴西征收美国乙醇进口关税进行报复之后,巴西农业部国际事务部长Orlando Leite Ribeiro近日表示,如果美国对巴西糖免除进口关税,那么巴西也可以给予美国乙醇零关税优惠。
近期巴西与美国代表团因乙醇贸易问题争论加剧,美方希望在8月底前将乙醇免关税进口配额至少上调至每年7.5亿升(配额外征收20%管事)，但巴西方面强烈反对在没有补偿的情况下给予优惠。巴西蔗产联丰UNICA认为，目前美国对巴西糖征收140%关税,这并不符合商业互惠原则,他们希望对方也能给予巴西糖一定的免关税配额。
考虑到基本面有所修复，但系统性风险和食糖相关的政策风险较大，白糖下半年或振荡上行。白糖分析师认为，从传统季节性来看，6—9月为需求旺季，之后需求将逐渐回落，直至后期元旦春节备货行情。
目前糖厂资金压力较往年减弱，挺价意愿强烈，疫情背景下下方支撑较强。整体来看，销区糖价下跌行情逐步结束，糖厂看多心态渐起，虽然旺季需求带来利好，但进口和替代品对需求的挤占仍需关注。
在远大资源有限公司白糖交易员孙野看来，未来原糖走势需主要关注以下几个方面。
第一，从巴西来看，食糖产量大幅增产，符合预期，酒精—配比的拖累边际在效应减弱，汇率仍是核心要素，短期需关注小旱情对市场的影响。
第二，印度市场方面，天气良好，新季增产预期强烈，出口压力持续存在，新季产量及补贴政策是核心要素，暂时难判定，可持续关注。
第三，泰国本榨季减产，目前处于低库存状态，新榨季预期继续减产，那么，千万吨以下的产量就是支撑，基差大概率会维持高位。
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