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上半年全球大豆供需预估不太乐观，且供应压力是最近几年最严重的生产季。国际大豆价格和贴水价格一直低位运行，估计上半年豆粕市场以疲软基调为主，行情或运行于2680～3000元/吨区间。

影响豆粕价格的基本因素不外乎供应、需求及成本。2019年豆粕市场行情和全球大豆供应形势如何，市场如何看待非洲猪瘟疫情对国内终端需求的影响，豆粕成本可能运行于怎样的空间？

陈季库存庞大美豆市场承压

2018年下半年，受中美贸易摩擦的影响，美豆出口几乎停滞。美豆季度库存报告数据显示，截至2018年12月1日美豆库存创37.36212亿蒲式耳（折1.01亿吨）的纪录高位，2017年12月1日为31.60679亿蒲式耳（折8450万吨）。后期中国在中美贸易谈判过程中不断采购美国大豆，估计总量在800万～900万吨，将对美国陈豆库存的消耗起到一定作用。但从美豆出口检验报告来看，截至2月7日，本作物年度美豆出口检验量累计为2262万吨，上年同期为3605万吨，可见美豆出口现状及后期与巴西大豆出口竞争的必然性。

美国大豆产量、库存以及库存消费比均创出2000年以来最高点。美国农业部2月份报告中评估美豆2018/2019年度产量为1.236亿吨，比上年度增长366万吨，创纪录水平。

美国大豆庞大的产量加上前一年结转过来的库存，本身就压力山大，又遭遇中美贸易摩擦的影响，现在美豆的库存消费比是从1966年以来除1986年美豆期末库存消费比28%之外的历史第二高。前几年美豆期末库存消费比通常保持在10%以下。2018年5月份时美豆库存消费比还在10%附近，到8月份已提升到20%以上，2019年2月上旬为25%。