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中国商品期货交易规模连续多年位居世界第一

2022-08-04     185

《中华人民共和国期货及衍生品法》“期货及衍生品法”)于2022年8月1日正式实施。作为中国期货市场的第一部基本法,业内人士表示,期货和衍生品法的实施对中国期货市场的发展具有里程碑意义,不仅有利于期货交易所提高服务实体经济的能力,而且加强了对投资者权益的保护。

据了解,我国期货法立法始于2013年,至今已有9年。今年4月20日,《期货与衍生品法》通过第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决。随着《期货与衍生品法》的实施,场外衍生品市场将进一步规范。

经过30多年的发展,中国期货市场已成为中国国民经济高质量发展的重要组成部分“稳定器”,在服务实体经济和国家战略中发挥着重要作用。根据中国期货协会的数据,2021年全市场累计成交量创历史新高,分别为75.14亿手,581.20万亿元。

截至2021年底,中国已上市期货期权品种94个。中国商品期货交易规模连续多年位居世界第一,是世界上最大的农产品、有色金属、焦炭、动力煤和黑色建材期货市场。虽然整个期货市场足够大,但在期货和衍生品法实施之前,中国期货行业主要依靠行政法规《期货交易管理条例》,与行业和市场的发展不匹配。

物业中国大学(600704)期货首席经济学家景川告诉记者,《期货与衍生品法》的实施,为促进中国期货市场的进一步开放,全面融入全球定价中心,为中国进出口贸易的风险管理提供了法律保障。在法律依据的基础上,建立激烈的期货管理机构,扩大期货行业业务的新边界,为产业转型升级奠定法律基础。

同时,《期货及衍生品法》对进一步促进期货市场在法律轨道上的健康标准化发展具有现实意义。

期货交易和衍生品交易是一种复杂的交易,有许多交易参与者。交易者是期货交易或衍生品交易的主体,是期货交易和衍生品交易价格波动的直接受益者和受害者。期货交易场所是期货交易的组织者和自律监管者,期货结算机构和期货服务机构也是期货交易的主体。

中国人民大学法学院教授叶林说,上述主体在期货交易和衍生品交易中形成了复杂的法律关系,包括基于自愿民商关系、自律监督的特殊关系和行政监督的行政关系。因此,有必要建立一套科学合理的交易规则,以满足期货交易复杂性的要求。

根据《期货和衍生品法》第七十八条、第一百三十五条的规定,交易者有权对从事损害交易者利益的期货经营者提出损害赔偿请求。期货经营机构向交易者作出保本承诺,与交易者约定分享利益、分担风险、诱骗交易者交易、向交易者提供虚假交易回报、挪用交易者保证金等损害交易者利益的,应当依法承担赔偿责任。

对此,景川表示,与之前的《期货交易管理条例》相比,《期货及衍生品法》已上升到国家法律层面,规范期货及衍生品。相关纠纷和行为可以通过法律途径解决,法律依据将是未来行业的特点之一。从具体处罚来看,《期货及衍生品法》实施后,操纵期货市场、从事内幕交易等违法行为的成本将大大提高。

根据《期货衍生品法》第一百二十五条的规定,操纵期货市场或者衍生品市场的,责令改正,没收违法所得,处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款;无违法所得或者违法所得不足一百万元的,处一百万元以上一千万元以下的罚款。第一百二十六条从事内幕交易的,责令改正,没收违法所得,并处违法所得一倍以上十倍以下的罚款;无违法所得或者不足五十万元的,处五十万元以上五百万元以下的罚款。

第一百二十七条编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱期货市场、衍生品市场的,没收违法所得,处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款;无违法所得或者违法所得不足二十万元的,处二十万元以上二百万元以下的罚款。

景川认为,期货和衍生品法是过去30年的期货交易管理规定。以法律形式,对期货公司的实际经营更加规范,在一定程度上有更严格的要求。但也保护了期货公司的实际经营,有利于期货行业的健康发展。

场外衍生品市场结束野蛮生长

据了解,期货衍生法共13章155条,重点关注期货交易、结算交付基本制度、期货交易员保护制度、期货运营机构和期货服务机构监督、期货交易场所和期货结算机构运作、期货市场监督管理、法律责任等。同时,考虑到衍生品市场,建立了衍生品市场发展和监督的基本制度。

同时,《期货和衍生品法》提到,国家支持期货市场的健康发展;国家鼓励利用期货市场等衍生品市场从事套期保值等风险管理活动。业内人士表示,如此明确的表达无疑为期货行业和实体行业注入了强心剂,增强了市场信心。

《期货与衍生品法》对期货公司风险管理子公司从事的场外衍生品业务进行了更加规范的管理。例如,现金业务一般包括合作套期保值、基本贸易、含权贸易;融资业务,如仓单质押融资。此外,还包括国内外市场的做市业务。

近年来,我国期货市场规模呈现出快速发展的势头,从2020年初的6000亿左右的规模上升到目前的1000亿左右.4万亿元,场外衍生品规模也大幅上升。通过风险子公司的长期报价和场外期货服务实体经济,在一定程度上反馈了市场。

中粮祈祷德丰(北京)贵金属分析师张英英告诉记者,目前场外衍生品市场的主体主要是机构法人,包括银行、证券、基金等专业机构,以及满足投资者适宜性要求的企业法人。与期货等场外衍生品交易所的匹配交易不同,场外衍生品的交易结构是双方的交易对手,其灵活性和定制性、非线性回报风险结构等优势是场外衍生品无法比拟的。

例如,通过场外衍生品,企业不仅可以在任何期限内指定当前市场上没有的价格,还可以在资产价格发生有利变化时保留盈利机会。此外,在资产价格大幅下跌的周期中,你也可以通过出售期权来增加你的库存收入。

但近年来,场外市场规模不断扩大,围绕场外市场的违规行为也频频爆发。

对此,景川表示,由于我国场外市场起步较晚,大部分业务也在不断探索。此外,在监管口径下,期货行业从业人员长期不涉及场外交易。因此,在开展场外业务的同时,难免会发生一些风险事件和违规行为《期货与衍生品法》的实施明确了场外交易的法律定位和规范,明显有利于场外衍生品交易的稳步发展。


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