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　　芝商所投资教诲专栏

　　8月初至今，环球自然气代价出现反弹，停止9月16日，NYMEX Henry Hub自然气期货(代码：NG)10月合约已经从8月5日创下的低点反弹了27.5%，而NYMEX WTI原油期货(代码：CL)代价反弹幅度只有18.6%，自然气代价的反弹大概得益于冬季即未来临的旺季消耗预期以及中东地缘政治因素。

　　不停以来，自然气订价机制相对落伍，且都是反应地区性的代价指标。随着干净能源的生长，自然气市场供求干系主导代价的特点越发显着，且随着环球液化自然气(LNG)现货商业范围不停扩张，环球自然气市场正渐渐向同一的市场和同一的订价机制迈进。

　　芝商所Adila Mchich公布的陈诉表现，美国的液化自然气开采商正在改造他们的合约摆设和项目架构，传统整合的市场布局正向贸易市场布局、加工收费模式、股票或Tellurian市场模式变化，液化自然气组合优化商在重塑液化自然气生意业务的微观布局方面发挥着要害作用，由于他们充当做市商，其紧张性雷同于20世纪90年代自然气市场中传统的做市商。组合优化商可以或许以较低的本钱筹集资金，从而加强营销本领，使他们成为一级市场和二级/转售市场之间的渠道。

　　美国购销协议基于Henry Hub相干的液化自然气公式推出了新的订价要领。Cheniere是第一家引入Henry Hub相干液化自然气公式的美国供给商。新的订价要领是基于订约提取液化自然气的承购商付出每百万英热2.25美元至3.5美元的牢固用度，加上Henry Hub代价115%的用度盘算。

　　环球液化自然气市场现在是环球能源行业生长最快的板块之一，将来几年有望继承不停演进。随着新的重要出口和入口国进入这一市场，国际自然气商业的模式产生改变。鉴于这种新的市场实际以及美国液化自然气出口的竞争力，环球同一的订价模式渐渐形成。卡塔尔、尼日利亚和阿尔及利亚等大型液化自然气生产国感觉到了市场的新趋势以及美国和澳大利亚等拥有天下一流液化办法的强盛新敌手带来的巨大压力，因此它们开始对新出口本领举行投资。

　　笔者以为，自然气订价机制会渐渐离开与原油代价挂钩，形成以期货代价为基准的订价机制。BP公布的2019年环球能源统计年鉴表现，2019年，自然气消耗量增长和产量增长均凌驾5%，是已往30多年来需求与产量增长最为强劲的年份之一。

　　停止2018年年底，环球自然气剩余可采储量为197万亿立方米，储采比为51。海疆和陆上深层自然气勘探继承得到突破，俄罗斯北极南喀拉海盆地、东地中海生物礁灰岩、南非深水浊积砂岩和阿曼陆上深层均得到庞大自然气发明。2018年，环球自然气产量为3.87万亿立方米，同比增长5.2%，增速同比进步1.2个百分点；自然气液化本领达3.83亿吨/年，同比增长7.8%；有5个项目、7条生产线投产，新增LNG产能3115万吨/年，重要会合在美国、俄罗斯和澳大利亚。

　　2019年9月14日，也门胡塞武装10架无人机轰炸了沙特阿美位于Abqaiq的环球最大原油加工办法，以及沙特第二大油田Khurais。沙特阿美石油公司为沙特海内油气资源重要开辟运营商，原油产量仅次于俄罗斯石油公司。打入自然气市场是沙特阿美这一环球最大石油出口商的市场战略，不外该公司当前拥有的自然气业务较少，仅专注于满意本国需求，因此此次打击对中东自然气产量和出口影响不大。

　　鉴于液化自然气的活动性，液化自然气市场自己就是一个环球性的市场，出口商倾向于将液化自然气销往最有利润的市场。得益于如许的机动性，2018年环球液化自然气市场现货和短期商业占比已增至32%(重要是来亲身俄罗斯和美国的液化自然气供给增长，国际大宗商品商业商积极进入液化自然气市场)，只管同年液化自然气中恒久条约限期亦有所增长。

　　鉴于自然气市场渐渐走向同一的环球市场，芝商所将于2019年10月14日上市美国LNG出口期货。美国LNG出口期货为环球首个实物交割LNG合约，到场者将在Cheniere Energy的Sabine Pass(路易斯安那州萨宾帕斯)办法取货。

　　从LNG出口来看，卡塔尔LNG出口量为1048亿立方米，澳大利亚、美国和俄罗斯占据天下LNG出口增量的前三位。从LNG入口看，日本、中国和韩国入口量位列前三。由于市场越发同一，地缘政治等因素会渐渐对自然气代价产生很大影响，突发变乱大概带来自然气代价颠簸，季候性因素如中国采暖季自然气供给告急带来的自然气代价上涨，都必要治理风险，因此，投资者可以运用芝商所即将上市的美国LNG期货对冲风险。

　　(作者单元：宝城期货)

（文章泉源：期货日报）